商贸零售行业观察：爱马仕中国超预期复苏；Tapestry迎经营拐点

2024年第四季度，全球奢侈品及香化集团业绩呈现结构性分化。亚太区除日本收入增速环比改善，但日本市场增长动能持续减弱；中国奢侈品市场表现强劲，爱马仕在中国市场的优异表现推动整体业绩逆势增长，而多数重奢集团估值仍处于历史低位。日本市场增长普遍减速，地缘因素与本土消费饱和为主要制约。当前估值仍具修复空间，政策催化或成关键变量。