【工程机械】2025年度策略：看好工程机械2025年国内外共振，矿山&电动化贡献新增长点

2024年国内土方机械率先实现复苏，24M1-9同比增速持续维持在20%左右。具体来看，23年底万亿国债较大程度提升国内小挖景气度，并逐步向中大挖转移，6月以来中大挖国内销量显著回暖。非挖板块如起重机和混凝土自2021年高点下滑85%以上，24M1-9同比仍有40%-60%的下滑。展望未来，在化债、政策偏向稳楼市的大背景下，看好2025年地产基建边际复苏，对应盈利能力较强的中大挖&非挖板块销量回暖，为工程机械主机厂带来较大利润弹性。

2024年1-11月，国内小挖销量占比提升至75%，中大挖销量占比分别为15%和11%。2024年1-7月，全国新开工水利工程项目数达2.6万个，同增23.9%。2024年1-9月，巴西、沙特、非洲等地区工程机械出口增速较高；印度地区增速有所放缓；欧美市场需求不振，仍处在探底阶段。2023年全球矿山设备市场规模约1200亿美元，露天矿山装备市场约为240亿美元。