中药行业深度：多重因素共振，把握全年主线投资机会

2025年中药板块有望迎来多重因素共振。业绩端，2024年中药板块整体业绩承压，但2025年业绩压力有望逐步减弱。政策端，第三批全国中成药集采结果落地，整体平均价格降幅为63%，新版基药目录有望出台。成本端，中药材价格指数在24年7月开始逐步回调，中药企业毛利率有望逐步改善。需求端，近期流感等疾病带动相关治疗产品需求。竞争格局，中药行业并购整合频繁，部分中药上市公司具有潜在产业链整合预期。

2024年前三季度中药板块整体实现营收2706.12亿元，同比-3.28%，实现归母净利润298.78亿元，同比-8.55%。分季度来看，Q1、Q2、Q3分别实现收入1011.89亿元、877.93亿元、816.30亿元，分别同比-0.49%、-6.06%、-3.58%，Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润127.21亿元、94.33亿元、77.25亿元，同比增长-8.45%、-10.60%、-6.10%。