平高电气Q1业绩超预期 特高压项目迎旺季

平高电气2024年营收124亿元，同比增长12%，归母净利润10.2亿元，同比增长25%。2025年Q1营收25.1亿元，净利润3.6亿元，同比分别增长23%和56%，超市场预期。高压板块受益特高压交流线路交付，营收77亿元（+25%），毛利率提升2.7个百分点至25.5%。特高压订单增长显著，国网2025年计划开工“6直5交”，预计高压板块收入将增长10-15%。配网板块受政策支持，收入有望增15%。国际业务因外部因素营收下滑71.8%，但调整策略聚焦环保产品出口。维持“买入”评级，下调2025-2026年盈利预测。