纸浆市场深陷'三高两低'泥潭，造纸行业承压前行

纸浆市场面临'三高两低'困境：高库存（青岛港阔叶浆占比65%，港口库存246万吨）、高进口倒挂（针叶浆倒挂15%）、高成本（针叶浆开采成本600美元/吨）与低需求（生活用纸开工率65%以下）、低利润（双胶纸毛利率-8%）。供应端新增产能释放加剧过剩，需求端受淡季和出口受阻拖累。产业链成本传导失效，企业通过再生浆替代和林浆一体化缓解压力，但库存滞销导致资金占用超百亿。短期看，Q2阔叶浆或跌至4300元/吨，针叶浆受成本支撑维持5800-6000元/吨，需警惕关税政策升级和替代材料冲击。