五粮液营收近900亿毛利率破82%！合同负债翻倍暴增背后藏着什么信号？

五粮液2024年营收891.75亿元，同比增长7.09%，净利润318.53亿元，同比增长5.44%；2025年一季度营收369.4亿元、净利润148.6亿元，均个位数增长。酒类产品毛利率达82.21%，连续9年增长，其中五粮液产品毛利率87%。合同负债2024年末达116.9亿元（+70.3%），2025年一季度进一步增至101.66亿元（+超100%）。渠道改革成效显著，直销占比提升至四成，新增核心终端1.6万家，经销商数量增至2652家。营销体系调整包括撤销品牌事业部、区域整合及新销售公司成立。大股东拟增持5-10亿元股票，年度分红率达70%创近年新高。