2025年电力行业在政策驱动下持续转型，新能源装机聚焦‘沙戈荒’大基地及海上风电，核电进入投产高峰，水电高分红属性突出。煤电顶峰价值凸显，市场化改革加速推进，电价稳中有升，容量电价机制明确其基石地位。动力煤价下跌改善火电盈利，绿证及碳市场政策推动绿电价值重估。行业估值处于合理偏低区间，水电、核电及区域火电龙头具备防御性与成长性。