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人形机器人正处于0到1的时代变化，产业链利好催化不断！关注天弘中证机器人联接A（014880）
同壁财经
基金顾问
截至9：45，中证机器人指数涨0.12%，成分股新时代、盈峰环境涨停，固高科技、华辰装备涨超6%，江苏雷利涨超4%。
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（图片来源：wind）
当前人形机器人正处于从0到1的时代变化，全球头部大厂正快速推进机器人布局，众多厂商开展机器人部件产线的建设。今年以来，有关于机器人产业链的利好催化不断，马斯克明确表示2025年将是人形机器人量产元年。
民生证券研报称，特斯拉等机器人领域领先企业的快速发展将有望带动整个行业产业应用的提速，底层逻辑不断完善叠加技术水平持续提升下机器人规模量产可期，低成本方案落地有望加速。同时国产大模型的加速演绎与硬件厂商的深度配合也有望助力AI在端侧的应用推进，后续对于AI智能终端（如机器人、智能音箱等产品）的智能化控制、感知交互、持续学习等方面产生助推作用。
天弘中证机器人联接A（014880）业绩比较基准为中证机器人指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。中证机器人指数选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商以及其它机器人相关上市公司证券作为指数样本，以反映上市公司中机器人相关证券的整体表现。
相关产品：
天弘中证机器人联接A（014880）
天弘中证机器人联接C（014881）
市场有风险，投资需谨慎
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2025-02-18
腾讯、阿里等大厂争相接入DeepSeek，中概互联ETF（513220）涨超1%
同壁财经
基金顾问
港股科技股早盘快速走高，小米集团持续拉升，涨幅扩大至5%再创新高，市值逼近1.2万亿港元，商汤、比亚迪股份、京东健康、阿里巴巴等涨超2%。
截至发稿，布局互联网+芯片+医疗的港股科技50ETF（159750）涨超2%，聚焦全国互联网企业的中概互联ETF（513220）涨超1%。
2月17日消息，继DeepSeek全系列模型上线阿里云后，阿里云一站式智能大数据开发治理平台DataWorks正式接入DeepSeek-R1(671B)模型与DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32B模型。用户通过DataWorks Copilot智能助手即可调用模型，通过自然语言交互完成多种代码操作，实现数据开发、数据分析与数据治理全流程。
此前，微信正式灰度测试接入DeepSeek。腾讯表示，此次接入DeepSeek的微信AI搜索功能，不仅整合了微信公众号、视频号等腾讯生态内的信息源，还支持联网搜索，能为用户提供更全面、实时、准确的回答。目前，该能力还在灰度测试中，将根据用户体验和反馈持续优化。
DeepSeek-R1推以来广受关注，其在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAIo1正式版。业内认为，R1多项创新性技术突破路径已开源，其或可被复刻至各大互联网公司旗下AI模型中，带来模型能力的提升，进一步加强对内赋能、对外输出能力。
长城证券观点认为，国内互联网大厂经过十数年角逐，在长短视频、外卖团购、电商、社交、游戏等众多细分领域出现了一批壁垒深厚的具有代表性的公司，整体呈现出了相对成熟的市场格局。未来随着DeepSeek低成本高能效的浪潮蔓延，众多大厂有望根据自身场景特点完成不同垂类的本地化部署，其估值中枢有望迎来重构。互联网公司在AI领域的突破有望带动资本市场重估中国AI资产，或可关注相关AI大模型厂商以及AI应用公司。
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2025-02-18
AI产业链全面发展，国产半导体设备有望受益
同壁财经
基金顾问
美国半导体行业协会(SIA)最新发布的报告称，2024年全球半导体行业迎来了历史性突破，销售额首次突破6000亿美元大关，达到6276亿美元，同比增长19.1%。这一显著增长不仅反映了全球对半导体产品的强劲需求，或也预示着该行业在未来仍将保持强劲的发展势头，该机构预计2025年市场有望实现两位数增长。
热点方面，DeepSeek自上线后迅速在全球范围内获得关注，作为国产AI大模型，多家国产GPU厂商宣布已完成与其的适配。国信证券认为，通过与DeepSeek等国产大模型的适配，国内全功能GPU对复杂AI任务的支持能力将得到验证和优化，有助于国内AI全产业链发展，或可关注相关半导体公司。
东吴证券认为或可关注DeepSeek推动AI应用带来的推理需求，利好国产设备。随着AI从模型研发转向规模化应用，算力需求重点从训练转向推理，利好国产供应链。国产12nm工艺平台在推理卡领域具有性价比优势。具体而言，或可关注先进封装领域、后道封测领域以及前道制程领域的相关公司。
半导体设备ETF（561980）标的指数聚焦40只半导体设备、材料等上游产业链公司，前十大成份股占比约77%，指数集中度相对较高。行业分布上，该指数更侧重上游设备、材料等。按照中证指数公司数据，“半导体材料与设备”占比近68%。从产业链角度看，上游的半导体设备和材料国产替代空间广阔，持续受到市场重视和产业政策支持。
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2025-02-18
这可能是最低估、高息的一个红利指数
同壁财经
基金顾问
今天继续二马的红利基金分析系列文章。
春节前几天，看到招商基金的港股红利低波（520550）上市的消息，不过那个时候，过年心切。没心思认真看。做了一个收藏。这几天有小伙伴催更，让我谈谈这个基金。
首先这是一个跟踪指数的指数基金，他跟踪的指数是恒生港股通高股息低波动指数（HSHYLV.HI）。二马说过，我目前持仓主要以港股为主，基金选择方面也更偏重香港市场。相对于我们之前分析的港股红利基金，这个基金是红利低波。关于低波这一块，我们后面再说。
下面按照我们的常规动作，先看一下这个指数的历史收益。
截至2025年2月14日，过去5年复合收益率为8.4%。沪深300全收益指数过去5年的年复合收益率为2.4%。港股通高股息低波指数年复合收益率超沪深300 6%。还是一个不错收益数据。
我们接着看指数的核心编制规则。
我们先看初筛规则：
1、6 个月日均成交额至少2千万港币
二马点评： 这个规则在很大程度上剔除了小票。港股的小票出现问题的概率比较大。
2、 连续三个最近财政年度皆有现金派息记录；及最近的完整财政年度派息比率必须为正数并不多于100%。
二马点评：持续派息是公司经营稳健性的一个标志。而派息率超过100%则可能有两个风险。一个公司大股东财务状况可能出问题了，这有可能波及到上市公司。另外，超100%派息也意味着公司已经失去了成长性，每年的利润不用于扩大生产而是回馈股东。从这个规则看，红利低波指数更倾向选择经营稳健，派息稳健的公司。
3、 符合以下两个条件的证券将从指数候选名单中剔除：
A、 过去 12 个月股价下跌超过 50%；
B、 过去 12 个月股价表现在合资格候选股票中排名最差的 10%
二马点评：对于这个规则，我的理解是，港股市场上，如果公司基本面出现问题，股价会巨幅下跌，有可能跌掉95%。因此，这是需要设置一个股价下跌保护指标，以便比较及时的剔除问题公司，由于股息率等于分红除以股价，因股价下跌而被动抬高股息率的情形，用这条规则来剔除，规避了“股息率陷阱”。
下面是核心规则：
A、 在入选证券中，按照股息率从高到底排名，选取75只股票；
B、 对于这75只股票，按照波动性从低到高排名，选取50只股票。
关于低波规则，我做一个简单说明。对于红利指数，投资者最为担心的是其在周期股的周期高点（此时股息最高）被纳入。低波规则在一定程度上规避了高估值高股息周期股被纳入的情况。
截至2025年2月14日，恒生高股息低波动指数的股息率高达7.68%。这是我目前也研究的红利指数中最高的。
因此，综合编制规则和股息率数据，我认为这是目前阶段相对安全的一个红利基金。当然安全并不代表他会立即上涨，影响股票涨跌的因素太多。投资者做投资时，还需要有自己的判断。
最后我们再说说招商的港股红利低波（520550）这个基金，0.15%的管理费，0.05%的托管费，这是目前全市场ETF的最低费率。分红规则方面是按月评估。极致的低费率和高分红频次的设计，能看出在持有体验方面，招商基金是认真的。
来源：二马由之，已获授权转载
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现。
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2025-02-18
云厂商提升算力资本开支，云计算估值修复有望持续发酵
同壁财经
基金顾问
上周，微信搜索已经上线“AI 搜索功能”， 并接入 DeepSeek-R1 提供的“深度思考”服务。企业方面已确认，微信搜一搜在调用混元大模型丰富 AI 搜索的同时，正在灰度测试接入 DeepSeek。
招商证券最新观点认为，大模型带动推理侧需求提升持续被验证，调用量及算力需求同步提升。其中云厂商资本开支预期提升，CSP 积极备货算力卡。根据招商证券测算，头部云厂商 2025 年资本开支或将同比高增，有效带动服务器、交换机及数据中心配套等相关订单。同时，头部 CSP 已开始进行东南亚市场算力基础设施布设安排。
兴业证券分析指出，云计算的估值映射逻辑或正全面修复。随着国内科技产业成长性信心提振，以及AI对云计算产业各环节的赋能及需求拉动，此前云计算海外映射的估值逻辑正全面修复。在laaS端，DeepSeek的低成本效应正带动公有云的token调用需求加速增长，而DeepSeek的开源属性使得私有化部署的算力需求提振；在SaaS端，DeepSeek 正加速大模型对场景应用的赋能及渗透，SaaS厂商可以灵活调用大模型API接口实现自身能力的上台阶，在增强获客能力及客单值的同时降低成本。
开源证券观点表示，随着DeepSeek 的发展，以及巨头在AI 的战略推进，有望提升对于AI 云计算算力的需求，或驱动巨头逐步加大对于AI 云计算的资本投入。
云计算ETF（159890）被动跟踪中证云计算与大数据主题指数（简称云计算；代码930851.CSI）主要覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司。其中，算力约占比50%，应用约占比50%，集合AI产业链算力与应用龙头。
从历史业绩表现来看，云计算指数基日以来收益率达412.13%，区间年化收益14.24%，不仅跑赢了沪深300、中证500等市场宽基指数，同时也跑赢了CS计算机、中证数据等主题指数，高弹性、高波动特征较为突出。
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2025-02-18
软件盘整，下一波行情要来了？
同壁财经
基金顾问
昨日，三大指数全天震荡整理，均迎来小幅上涨。沪深两市成交额达到1.94万亿元，较上周五放量2265亿，交易情绪持续活跃。
题材方面，在DeepSeek持续催化下，AI医疗再次大涨，算力板块也迎来了再度收涨。反观软件板块，走势相对分化，相关ETF——软件龙头ETF(159899)，午盘后持续回落，截至收盘微涨0.21%。
消息面上，继三大基础运营商、超过15家芯片厂家、包括云服务、网络科技、金融在内的200多家企业、多个手机厂商、车企和地方政府政务系统加入DeepSeek后。2月16日，腾讯微信搜一搜也正式灰度测试接入DeepSeek。
DeepSeek的火热发酵，各大科技巨头持续接入，这背后，是对算力需求的急剧增加。而这种算力需求的增长，也将带动整个AI产业链的发展。从硬件设备到软件，从数据中心到云计算，各个环节都将迎来新的机遇。
而从昨天的市场行情上来看，似乎有种算力先行的意思，这对于盘整的软件板块或是个不错的布局机会。而且从布局策略来看，随着市场发展，大模型更广泛地接入硬件产品，做好软硬件协同发展或才是未来竞争的关键。
以上提到的软件龙头ETF(159899)紧密跟踪中证全指软件指数，选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域公司。
从市值分布来看，其持股分布相对分散，既涵盖了大市值龙头股，又纳入了众多中小企业。精准把握行业龙头发展机遇的同时，也为投资者充分保留了捕捉中小企业业绩弹性的空间，从而更全面、更均衡地把握软件行业的整体投资机会，为投资者提供多元化的投资选择。场外投资者也可以用联接基金（A类：018385；C类：018386）介入。
作者：ETF红旗手
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2025-02-18
DeepSeek爆发下的轮动行情！科创综指是最稳的选择？
同壁财经
基金顾问
最近的A股，可以说是正在经历一场由DeepSeek带来的投资机遇。
体现在市场上，就是与之相关的各大版块，比如硬件，云计算板块开年以来涨幅超过22%；比如软件，软件开发板块开年以来涨超25%。就连相关性较为密切的半导体板块开年以来都涨超9%。
纵观A股近期的上涨态势，不难看出AI产业链才是那个上涨的主要驱动因子。但具体行情也有着较为明显的分化，可以说是涨完了硬件涨软件，资金在这个“跷跷板”的两端来回切换。而且从整个科技板块来看，历史上也是每年领涨板块不一。
那么，要想更好的把握这轮DeepSeek带来的投资机遇，该如何入手呢？或许这只最为全面的科创板指数——科创综指（000680）或是最稳的选择。
一方面，科创综指行业布局均衡，AI软硬“兼施”，无惧科技内部轮动。
从科创综指申万二级行业分布来看，指数涉及多个高科技行业，包括半导体、医疗器械、软件开发、新能源等。这些行业均符合国家科技创新发展战略，具备高成长性，为投资者提供了把握科技创新机遇的市场参考。与以往的科创50、科创100等更聚焦前端硬件企业不同；科创综指的涉及范围则更加均衡，硬件、软件兼具。
另一方面，科创综指对于科创板覆盖度更广，重仓股市值布局均衡，成长性更高。
科创综指涵盖了科创板绝大多数上市公司，覆盖科创板市场近97%的市值，样本数量超过560只，能够全方位展现科创板市场的发展趋势。
与科创50、科创100等不同，科创综指的持仓不仅涉及了市值较大的企业，对那些尚处于“襁褓”的新兴企业也有布局。而巧合的是，那些AI软件端的企业，大多都是“后起之秀”，市值相对偏小，有的甚至都没有上市，比如目前爆火的DeepSeek。
这就是说，如果此时选择了科创综指，不仅能更好的把握住短期DeepSeek带来的投资机遇；而且还能还有望长期分享这些企业成长释放出的红利，配置价值凸显。
值得注意的是，昨日首批跟踪科创综指的相关ETF已经正式发售了，其中科创全指(589770)（认购代码：589773）或值得重点关注。招商基金再度延续最低费率模式，管理费低至0.15%/年，托管费低至0.05%/年，能为投资者节省显著成本。
作者：山雨求
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2025-02-18
高盛：A股未来一年要上涨近19%？
同壁财经
基金顾问
昨日，媒体报道，高盛预计人工智能的广泛应用将会使得中国公司的每股收益在未来十年每年提高2.5%，并将MSCI中国指数的12个月目标位从75点提高到85点，将沪深300指数12个月目标位从4600点提高到4700点，预计两个指数的上行空间分别为16%、19%。
此外，上个月，高盛发布的研究报告预测，至2025年底，MSCI中国指数与沪深300指数有望迎来约20%的涨幅。鉴于其诱人的风险回报比，高盛建议投资者继续对A股及离岸中资股实施超配策略。
高盛认为，DeepSeek R1以及其他中国人工智能模型的出现，因其全球竞争力和成本效益改变了中国科技的叙事。增长前景的改善以及可能的信心提振，将会提升中国股票的公允价值15%-20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。
不仅高盛看好中国市场，近日汇丰、德意志银行、美国银行等密集发声，表示看好中国科技产业发展前景，对中国市场表现抱有信心。其中，美国银行预测，2025年年初美国股市的持续上涨趋势停止后，其全球市场领先优势将进一步减弱，今年以来，中国股市回报率已超过标普500指数，建议投资者做多中国股市。
在外资金融机构巨头纷纷看好A股投资标的的背景下，叠加3月左右要出台积极的逆周期刺激政策预期，A股市场迎来进一步的政策利好和资金涌入，实现EPS和估值的戴维斯双击，或为投资者带来可观的回报，当下或是不错的布局时机。
在A股指数基金中，中证A500指数或更受高盛等外资的青睐。中证A500成分股符合外资机构所重视的ESG投资理念；且行业分布更为均衡，高成长性及顺周期行业中的权重更高，能够更好地反映A股市场的整体表现，符合外资的被动投资理念；此外，其成份股也符合互联互通机制，便于外资进出。
中证A500指数成分股行业分布
资料来源：Choice，时间：2025.01.14
此外，中证A500指数在历史上长期表现优异。根据Choice数据的统计，从基日（2004年12月31日）至2025年2月17日，中证A500指数在此期间实现了368.15%的累计收益，相比之下，沪深300指数同期的累计涨幅仅为293.17%。
中证A500、沪深300历史涨跌幅
资料来源：Choice，时间：2025.02.17
标的上，A500指数ETF(560610)是首批跟踪A500指数的ETF之一。该产品目前份额近140亿份，可以说是很多人真金白银买入的，靠谱程度高。另外，该产品管理费用仅0.15%，托管费用仅0.05%，买入和持有都比较划算。
作者：ETF红旗手
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2025-02-18
跨境ETF高溢价频发，普通投资者如何识别防范风险？
同壁财经
基金顾问
近年来，跨境ETF凭借便捷布局海外资产的优势成为投资新宠。然而，2024年以来频发的高溢价现象，也让我们意识到跨境投资背后的风险。本文通过介绍跨境ETF溢价现象的相关资讯，进一步讲解高溢价的前因后果。
一、溢价风险：
ETF的溢价率=（ETF现价-IOPV）/IOPV×100%。当市场价大幅高于其IOPV（基金份额参考净值）时，即出现高溢价。
跨境ETF因其特殊性，更容易出现溢价情况：
1、情绪推波助澜：市场热点往往引发资金扎堆涌入，引起投资者的非理性炒作。
2、汇率波动放大风险：跨境ETF的净值通常以人民币计价，但其底层资产以外币（如美元、日元）计价，汇率波动会直接影响其净值计算。投资者不仅需要承担底层资产的价格波动，还需承担汇率波动带来的额外风险。
3、套利机制受限：受限于当前国内市场跨境ETF仅支持全现金申赎的交易规则，大部分跨境ETF的套利模式仅有“价差套利”一种，且跨境ETF的申购赎回门槛通常需要如100万份等较大资金量，普通投资者难以参与。
4、流动性风险：部分跨境ETF规模较小（如规模低于1亿元），日均交易量不足，容易因资金集中进出导致价格大幅偏离净值。流动性不足问题进一步扩大买卖价差，投资者在买入时需支付更高的价格、卖出时则可能面临更低的报价。
二、为什么高溢价不可持续？
1、净值与价格的收敛性：ETF的价格长期围绕净值波动，高溢价状态不可持续。
2、市场情绪难以持久：热点题材带来的情绪化炒作往往昙花一现，溢价率最终会回归合理水平。
3、套利机制终将发挥作用：虽然跨境ETF由于各种条件限制存在套利效率不足的问题，但长期高溢价仍会吸引专业机构通过申购赎回机制平抑溢价。
三、普通投资者的跨境ETF投资指南
当跨境ETF出现较大幅度折溢价时，基金公司往往会发布风险提示公告，提醒投资者折溢价除了有基金份额净值变化风险外，还受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等多种因素影响，投资者应避免盲目投资遭受损失。
除了关注基金公司的动态，普通投资者在交易前后也需要关注和考虑以下方面：
1、控仓位：跨境ETF建议考虑配置不超过个人资产的一定比例，避免单一市场风险。
2、关注流动性：选择规模较大、交易活跃的ETF，避免因流动性不足导致的价格大幅波动。
3、了解底层资产：投资前需明确ETF跟踪的指数或资产，避免因对底层资产不了解而盲目投资。
4、避情绪化操作：跨境ETF净值更新滞后（如美股ETF的净值通常于T+1日公布），切勿将“盘中涨跌”简单等同于真实涨幅。
5、关注折溢价：通过行情软件查看“实时溢价率”，警惕超过5%的品种。溢价率过高时，切勿盲目追高。
四、结论：理性看待高溢价，合理配置资产
跨境ETF的高溢价本质是短期供需失衡的产物，非价值投资信号。历史数据显示，90%的高溢价会在1个月内回落。普通投资者应理性投资，根据自身的风险承受能力和需求，合理配置资产。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。
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2025-02-18
AI+行情爆发，这个蛰伏了四年的板块也要重估了？
同壁财经
基金顾问
近期，DeepSeek爆火引发AI+产业价值重估。其中在AI+医疗的带动下，过去三年经历了较长时间调整的医疗器械板块，近期涨幅明显，并在2月17日早盘大幅高开、领涨市场。
医疗器械产业后市的投资价值怎么看？是否能继续价值重估？成为众多投资者关心的话题。
综合网上说法，此次医疗器械行情的背后主要有AI 技术在医疗设备领域的应用加速、市场风险偏好提升、国产医疗器械政策利好四大利多因素。
首先是AI 技术在医疗设备领域的应用加速。
随着AI在医疗设备领域的应用正逐步深入。以Deepseek为代表的AI技术，正在为医疗设备行业带来革命性的变化。例如，AI辅助诊断系统能够通过深度学习算法，快速分析医学影像，提高诊断的准确性和效率，这技术的应用不仅提升了医疗设备的性能，还大幅降低了医疗成本，推动了医疗资源的普惠化。
再者是市场风险偏好提升。
近期，A股成交量放大，目前两市成交量已经再次接近2万亿元；成长风格资产表现突出；基本面边际数据向好；消费者、民营企业体感变好；市场风险偏好提升。且过去三年医药板块经历了较长时间的调整，但当前估值水平已经处于历史低位，具备较高的安全边际。
最后是国产医疗器械政策重大利好的催化。
近年来，国家政策对国产医疗器械的支持力度不断加大。从《“健康中国2030”规划纲要》到《医疗器械监督管理条例》的修订，一系列政策文件明确提出了鼓励国产医疗器械研发和应用的导向。国产产品的市场占有率逐年提升，逐步打破了外资品牌的垄断格局。
综合来看，医疗器械板块当前具备较高的投资性价比。一方面，行业需求稳定，受益于人口老龄化和医疗消费升级的长期趋势；另一方面，国产替代和国际化扩张为行业提供了新的增长动力。特别是在AI技术赋能和政策支持的背景下，国产医疗器械企业有望迎来快速发展期。
以中证全指医疗器械指数（H30217）为例，目前市盈率仅为36.58倍，处于38.36%的历史分位点，这意味着其估值比历史上大部分的时间都要低。这种低估值状态为大家提供了一个较好的布局机会。医疗器械作为医药行业的重要细分领域，不仅受益于国内医疗需求的持续增长，还受益于国产替代和国际化扩张的双重驱动。
医疗器械指数覆盖了医疗设备、医疗耗材、体外诊断等多个细分领域，其中医疗保健设备占比达75%，能够较好地反映医疗器械行业的整体表现。适合长期看好医疗器械行业发展的朋友们关注。
标的上，医疗器械指数ETF(159898)紧密跟踪医疗器械指数，或将更好的捕捉这轮AI+医疗下的投资机遇和长期估值修复。场外的朋友也可以通过联接基金（A类:018395；C类:018396）介入。
作者：山雨求
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